12港元发行价。首日收盘暴涨171%。港交所迎来史上最火热的AI概念股之一。
量子位援引公司招股文件确认，这家被称为"杭州六小龙"之一的空间智能企业，背后站着斯坦福教授李飞飞旗下风投基金。李飞飞的背书，让这只股票在IPO路演阶段就获得了超额认购。
杭州六小龙——杭州这片土地上崛起的AI新势力——正在挑战北京的行业主导地位。空间智能，即AI系统理解和交互3D物理环境的能力，被视为下一代计算平台的核心。仓库里像人一样行走的自动机器人、从2D图像推断深度和几何关系的视觉系统，这些想象正在转化为资本押注。
171%的涨幅，是市场对这个叙事的投票。量子位数据显示，公开认购阶段吸引机构资金约284亿港元，获配倍数创下年内新高。三家国有基金和两家主权财富基金作为基石投资者入局，结构化需求为发行价提供了支撑，使其得以规避更广泛的中国科技股波动。
但狂热背后存在隐忧。根据量子位对披露文件的梳理，最近一个财年营收不足8亿元人民币。按周五收盘价计算，市销率超过150倍——这一估值假设商业化曲线远比行业平均水平更为陡峭。
空间智能行业原型迭代迅速，但落地部署仍呈碎片化。工业客户测试仓储机器人方案，集成周期普遍在18到24个月。消费级应用——室内空间建模的智能家居系统——仍困在概念验证阶段。技术在演示中成立，真正可靠的规模化部署是另一回事。
估值辩护者认为，空间智能先发优势会随时间累积。一旦积累起涵盖3D环境和物理交互的数据集，护城河就会变得稳固。批评者反驳，阿里和字节跳动的机器人部门拥有等量数据优势，且资金储备更为深厚。
这宗上市确认了一点：在美国投资限制收紧的背景下，香港仍是AI企业IPO的首选地。根据量子位查阅的监管文件，还有至少三家杭州六小龙成员已秘密递交申请。171%的涨幅为它们创造了有利条件——但也抬高了后续上市的市场预期。被训练为3倍涨幅欢呼的市场，对20%的落差惩罚同样残酷。
空间智能的时代，正如这家企业创始人去年接受采访时所说，才刚刚开始。估值能否跨越到那个时代，在情绪转向之前完成兑现，是悬而未决的问题。