Kleiner Perkins最新完成35亿美元AI专项基金，其中10亿美元专门投向早期初创企业。这笔资金配置清晰地表明：聪明的资本正在押注AI的下一波浪潮——不是基础模型层，而是让AI真正规模化落地的中间件基础设施。
该基金将资金划分为两个部分：10亿美元用于种子轮和A轮投资，25亿美元用于成长期投资。这个分配比例本身就是一种投资宣言。按比例计算，Kleiner Perkins将超过三分之一的早期资金投入基础设施赛道，这传递出一个明确信号：基础模型层的机会窗口已经关闭，真正的价值正在向应用层和基础设施层迁移。
这一判断有其内在逻辑。基础模型训练已经演变为只有巨头才能参与的游戏。OpenAI、Google DeepMind、Anthropic和Meta凭借规模和算力建立了护城河，新进入者在这个层面与其正面对抗需要数十亿美元的投入。相比之下，AI基础设施层仍处于高度分散状态——机器学习运维工具、模型微调平台、性能评估框架、推理优化系统——这些领域远未形成头部格局，整合空间巨大。
25亿美元用于成长期投资则意味着Kleiner Perkins预期这些早期押注将成长为可观的商业公司。公司并未透露具体投资标的，但从资金规模推断，其投资组合的单个项目估值中位数将显著高于行业平均水平。这家成立于1972年的老牌风投机构，正试图用真金白银证明：AI时代的基础设施赢家尚未出现，而这正是他们押注的窗口期。